Pertemuan The Fed bulan Juli sudah di depan mata. Walaupun tidak ada yang berekspektasi FOMC akan mengambil keputusan apa pun dalam acara dua hari tersebut, adalah penting untuk memperhatikan komentar-komentar dari para anggota voting, termasuk yang berasal dari Jerome Powell untuk memahami apa yang dapat diharapkan dari Federal Reserve di waktu yang akan datang.

Sementara masih ada waktu sebelum acara utama bulan Juli berlangsung, ada beberapa rilis data dari Amerika Serikat yang dapat menarik perhatian para trader. Pertama, PCE (Personal Consumption Expenditures – pembelanjaan konsumsi pribadi), yang dikenal sebagai salah satu indikator kunci The Fed. Inflasi konsumen tahunan di AS diekspektasi melunak dari 2,6% pada bulan Mei menjadi 2,4% pada bulan Juli. Bagaimanapun, Indeks Core PCE bulanan cenderung naik dari 0,1% pada bulan Mei menjadi 0,2% pada bulan Juli.

Angka-angka penghasilan dan konsumsi pribadi juga diikutsertakan dalam laporan ini. Yang pertama diekspektasi untuk tumbuh 0,4% di bulan Juni, yang, bagaimanapun, lebih rendah 0,1% dibandingkan bulan Mei, sementara yang satunya lagi kemungkinan akan naik 0,3%, yang mana lebih 0,1% dibandingkan bulan Mei.

Menurut data terkini, pembelanjaan konsumen akhirnya terkendali dan ini mungkin menjadi argumen lain bagi The Fed untuk memangkas suku bunga. Bagaimanapun, jika akselerasi yang tak terduga terjadi, The Fed kemungkinan akan lebih berhati-hati tentang penurunan suku bunga di bulan September.

Pertumbuhan ekonomi diekspektasi semakin cepat di kuartal kedua. Bagaimanapun, secara umum, perekonomian AS tampaknya akan kehilangan kekuatannya tahun ini. Rilis awal PDB (Produk Domestik Bruto) kuartalan diekspektasi untuk menunjukkan pertumbuhan tahunan 2,0% melawan 1,4% dalam tiga bulan sebelumnya.

The Fed tidak tergesa-gesa untuk menurunkan suku bunga. Kami telah menyebutkan bahwa perubahan apa pun dalam kebijakan moneter di Amerika Serikat pada bulan Juli cenderung tidak akan terjadi. Menurut komentar-komentar terkini, para pengambil kebijakan cukup nyaman menunggu sinyal-sinyal lebih lanjut tentang inflasi yang lebih rendah.

Bersamaan dengan faktor-faktor makroekonomi yang mempengaruhi sentimen pasar sekarang adalah menarik menyebutkan pemilu AS yang kemungkinan akan berdampak pada fluktuasi Dolar AS. Sementara Joe Biden mengambil keputusan untuk meninggalkan pemilihan presiden pada hari Minggu, nominasi dari Demokrat, Kamala Harris memiliki peluang lebih baik untuk memasuki ke Gedung Putih.

BoC Kemungkinan Menurunkan Suku Bunga di Hari Rabu

Babak lain pelunakan kebijakan moneter oleh Bank of Canada (BoC) kemungkinan akan terjadi di hari Rabu. Setidaknya para investor percaya diri bahwa BoC akan menurunkan suku bunga dari 4,75% menjadi 4,50%. Jika hal ini menjadi nyata, Bank of Canada akan termasuk di antara para pemimpin dalam siklus pelunakan setidaknya di antara bank-bank sentral mayor. Pertanyaannya apakah BoC akan nyaman bergerak lebih dulu dari rekan-rekan sejawat mayornya dalam hal pelunakan kebijakan moneter.

Inflasi di Kanada menunjukkan perubahan tahunan terendah sejak Maret 2021, yang adalah, sebetulnya, di dalam rentang target yang ditetapkan oleh BoC antara 1% dan 3%. Selain itu, tingkat pengangguran menanjak menjadi yang tertinggi dalam dua tahun, sementara utang rumah tangga masih menjadi permasalahan.

Sementara BoC tidak bimbang dalam situasi tersebut, penurunan suku bunga kedua masih menjadi tanda tanya. Beberapa ekonom berpikir bahwa babak selanjutnya tidak perlu. Inflasi di bulan Juni mencapai 2,7% setelah mendaki hingga 2,9%, yang masih di bawah proyeksi BoC sebesar 3%. Sehubungan dengan inflasi intinya, nilainya 1,9%, yang sedikit lebih rendah dari titik tengah 2%.

Dinamika tingkat pengangguran di Kanada

Dengan tingkat pengangguran menyentuh 6,4%, bank central kemungkinan akan mengambil keputusan dovish lainnya selama pertemuan yang akan datang. Dalam situasi ini, bahkan perlawanan melawan inflasi belum selesai, alasan-alasan untuk penurunan suku bunga secara berurutan kedua lebih daripada jelas. BoC kemungkinan akan menstimulasi pertumbuhan ekonomi dan melawan pengangguran sementara inflasi sedang dalam jangkauan target.

Sehubungan dengan angka penurunan suku bunga pada akhirnya di tahun ini, Bank of Canada dalam melakukannya kembali dalam salah satu pertemuan-pertemuan selanjutnya yang akan dilaksanakan di bulan September, Oktober, dan Desember. Dengan FOMC diekspektasi untuk menginisiasi penurunan suku bunga di bulan September, Bank of Canada dapat menjalankan satu lagi pelunakan di tahun ini.

PMI Dapat Menarik Lebih Banyak Perhatian Dibandingkan Perkembangan AS

Sementara kami telah menjadi terbiasa dengan fakta bahwa berita-berita mayor datang dari Amerika Serikat, Berbagai PMI yang akan datang mungkin mengubah tradisi ini. Pemilihan presiden di AS masih mendominasi berita utama, namun berita-berita dari Eurozone dan Inggris dapat juga mendatangkan volatilitas. Setidaknya, pentingnya angka-angka yang akan dipublikasikan di hari Rabu jangan sampai diremehkan.

Pertanyaannya adalah apakah sektor layanan Eurozone memiliki kapabilitas untuk kembali menyelamatkan dari bencana. Sementara tidak ada kejutan selama pertemuan ECB minggu lalu dan suku bunga kembali dijaga, pintu untuk penurunan suku bunga di bulan September masih terbuka bagi bank sentral. Selain itu, ini akan menjadi lebih mungkin terjadi jika The Fed memutuskan menurunkan suku bunga pada bulan pertama musim gugur.

Presiden ECB Christine Lagarde menyatakan di hari Kamis lalu bahwa PMI-PMI sangat diperhatikan (untuk layanan dan manufaktur). Sementara layanan menarik ekonomi Eurozone keluar dari resesi, sektor manufaktur masih menderita dari aktivitas yang lunak, yang merupakan salah satu permasalahan besar yang dihadapi ECB untuk waktu yang telah cukup lama.

Sektor manufaktur terjebak di bawah 50 selama dua tahun terakhir. Jerman memainkan peran signifikan sebagai kontributor mayor terhadap sektor manufaktur Eurozone untuk bertahun-tahun. Bagaimanapun, saat ini, karena kurangnya energi murah dari Rusia, kemampuan kompetitifnya lebih rendah. Pasar mengharapkan perbaikan kecil di kedua sektor tersebut selama rilis data hari Rabu.

Sementara indeks-indeks Institute for Supply Management (ISM) masih menjadi kumpulan indikator preferensi The Fed, menjelang pertemuan 31 Juli, para anggota The Fed kemungkinan akan hanya memiliki akses ke survey PMI yang telah dipublikasikan. Dan PMI-PMI ini secara akurat merefleksikan keunggulan perekonomian AS terhadap Eurozone, sebagaimana PMI komposit melompat di bulan Juni ke level tertingginya sejak Mei 2022.

Seperti di Eurozone, sektor layanan menjadi area pertumbuhan kunci bagi perekonomian AS, dengan PMI layanan yang berkaitan naik ke tingkat tertinggi selama 2 tahun. Bagaimanapun, tidak seperti di Eurozone, PMI untuk sektor manufaktur telah bangkit baru-baru ini di atas angka 50 dan tampak menjadi tren naik yang halus.

Pasar sedang memperkirakan sedikit kebangkitan di PMI manufaktur namun koreksi yang pantas di sektor layanan. Konfirmasi untuk data ini kemungkinan tidak akan mengubah pandangan The Fed, sebagaimana pasar mengekspektasi penuh pada penurunan suku bunga 25bp di bulan September. Faktanya, data yang lebih lemah dapat memungkinkan The Fed untuk mulai menurunkan suku bunga dengan kesadaran yang cerah terlepas dari tingkat inflasi yang tinggi saat ini. Pertemuan 31 Juli mungkin kurang penting, namun simposium Jackson Hole di akhir Agustus dapat menjadi krusial dalam siklus saat ini.

Ceritanya berbeda di Inggris, di mana PMI layanan tetap di atas level 50 namun gagal untuk membuat kemajuan semacam tampak di tempat lain dalam wilayahnya. Pemilu baru-baru ini kemungkinan telah memperbaiki sentimen pada sektor ini, jadi akan menjadi menarik untuk melihat apakah kelemahan baru-baru ini berbalik arah di hari Rabu.

Menariknya, sektor industri secara aktif pulih dari nilai terendah tahun 2023 dan sebetulnya telah kembali di atas angka 50 selama dua bulan terakhir. Hal ini cukup luar biasa mengingat data Eurozone yang sangat lemah, namun permintaan domestik yang kuat di Inggris mungkin menjelaskan kinerja kuat pada sektor manufaktur.

Pasar mengharapkan data positif, dengan indeks aktivitas dunia usaha layanan naik menjadi 52,5 dan sektor industri menjadi 51,1. Bank of England akan bertemu pada 1 Agustus, sehari setelah pertemuan The Fed, dan pasar baru-baru ini telah melunakkan ekspektasinya untuk penurunan suku bunga bulan Agustus. Kejutan arah turun yang kuat dari indeks-indeks PMI di hari Rabu dapat memberikan tendensi Bank of England untuk melunak dalam membawa penurunan suku bunga ke meja pada pertemuan selanjutnya.