Se espera que esta semana la atención del mercado se enfoque en el estimado inicial del PBI para el Q1 fijado para el jueves, y el índice PCE núcleo de marzo, que se anunciará el viernes. La economía de EE.UU, la más grande del mundo, se expandió un 3.4% de trimestre a trimestre, a tasa anual ajustada por estacionalidad (SAAR) en el último trimestre de 2023. Según el nuevo modelo de la Fed de Atlanta, el crecimiento continuó sólido en el Q1, alcanzando 2.9%. Respecto al índice PCE núcleo, la medida de inflación preferida por la Reserva federal, la resiliencia en los precios al consumidor sugiere un posible riesgo alcista. El martes, los PMIs preliminares globales de abril proporcionarán una perspectiva sobre el desempeño de la economía de EE.UU al comenzar el Q2.

Una semana cargada con datos fuertes de EE.UU puede disminuir las expectativas de recortes de tasas de la Fed, potencialmente cambiando el enfoque desde el tamaño de los recortes hacia la posibilidad de que no se produzcan este año. Probablemente tal escenario respalde una apreciación adicional del dólar estadounidense.

Los economistas del Comerica Bank, Bill Adams y Waran Bhahirethan, sugirieron el lunes que la estimación anticipada para el Q1 probablemente indique una desaceleración del crecimiento real del PBI siguiendo al incremento del 3.4% del Q4 en 2023. Anticipan una reducción en la inversión residencial, particularmente en las construcciones multifamiliares, mientras se espera que el gasto del consumidor y el gobierno contribuyan positivamente al crecimiento. Adicionalmente, es probable que las inversiones de empresas en activos no residenciales e inventarios impulsen el PBI real para el trimestre.

El viernes, se anticipa que el anuncio del índice de gastos de consumo personal muestre un 0.3% de aumento de inflación mensual. El índice núcleo, que excluye costos de alimentos y energía, favorecido por la Fed, se espera que refleje una tasa de aumento anual del 2.7%, superando el objetivo de 2% del banco central.

Sam Bullard, director ejecutivo y economista senior de la unidad corporativa y de inversión de Wells Fargo, señaló que una inflación más firme al comienzo del año ha prolongado el camino hacia el objetivo del 2% de la Fed. Él anticipa una disminución gradual de la inflación, aunque desafíos como la suba de precios en alimentos y energía relacionados a materias primas podrían impedir el progreso.

Las expectativas del mercado van en línea con la predicción de que la Fed probablemente se abstenga de recortar las tasas en la reunión de fin del mes e incluso considere aumentarla más tarde en el año.

El impacto de las tasas de interés más altas en dos años es evidente en la reducción de demandas de hipotecas, influyendo en los datos de ventas de viviendas de marzo. Se espera que el dato del martes muestre un ligero aumento debido a las condiciones climáticas favorables. Se proyecta que las ventas de viviendas pendientes, que indican la demanda compradora, disminuyan el jueves.

El viernes, se espera que el registro del Sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan se mantenga sin cambios, reflejando una tendencia estable pero positiva sobre los meses recientes.

Situación del EUR/USD luego del PMI

Al comienzo de la sesión europea, el EUR/USD mostró señales de fortaleza, superando 1.0650 y volviendo a terreno positivo en el día. El análisis de corto plazo del par indica un momentum creciente hacia la recuperación.

Los datos publicados desde Alemania el martes revelaron que la actividad empresarial en el sector privado experimentó una modesta expansión a comienzos de abril. El índice PMI compuesto HCOB escaló a 50.5 desde el 47.7 en marzo. Adicionalmente, el PMI compuesto HCOB de la eurozona incrementó al 513.4 desde el 50.3 para el mismo periodo.

El Dr Cyrus de la Rubia, economista en jefe del Banco comercial de Hamburgo, comentó los resultados de las consultas, declarando que «la Eurozona ha tenido un comienzo prometedor del segundo trimestre. El índice PMI Flash ha ingresado notablemente en territorio expansivo». Añadió, «este crecimiento está guiado primordialmente por el sector de servicios, que ha visto una aceleración adicional. Teniendo en cuenta varios factores, incluyendo los PMIs HCOB, nuestros pronósticos para el PBI sugieren una expansión del 0.3%».

Expectativas de inflación australiana

En el trimestre que cerró en diciembre del 2023 (Q4), la inflación vió un modesto incremento del 0.6%, resultando en una tasa anual del 4.1% (YoY). Esta cifra fue más baja del 4.3% esperado y notablemente menor al 5.4% registrado en el trimestre que cerró en septiembre. El indicador de inflación preferido del Banco de la reserva de Australia (RBA), la media recortada, experimentó un incremento trimestral del 0.8%, conduciendo a una medida anual del 4.2% y marcado una disminución significativa desde el 5.2% registrado en el trimestre de septiembre.

Según Michelle Marquardt, jefa de estadísticas de precios de  ABS, «El IPC aumentó 0.6 por ciento en diciembre, representando una caída desde el 1.2 por ciento desde el trimestre de septiembre. Esto marca el incremento trimestral más bajo desde marzo del 2021». Las proyecciones para el trimestre de marzo del 2021 (Q1) anticipan que la inflación general incremente un 0.8% trimestral (QoQ) resultando en una tasa anual del 3.5%. Se pronostica que el recorte promedio también aumente un 0.8% QoQ, conduciendo a un promedio anual del 3.8%.

Si se cumple, esto podría representar el recorte promedio de tasas de inflación más bajo desde marzo del 2022, alineado muy cerca al pronóstico del RBA. Sin embargo, la tasa sigue siendo elevada, indicando que es poco probable que el RBA considere recortes de tasas antes de agosto en el mejor de los casos.

Reunión del BoJ: Que esperar de este evento

Está programada una convocatoria del Banco de Japón para su reunión monetaria el 25-26 de abril de 2024. En la reunión precedente, el BoJ implementó su primer aumento de tasas de interés de corto plazo en 17 años, ajustándola desde -0.1% al rango de 0% a 0.1%. Adicionalmente, el banco central suspendió su política de control de la curva de rendimientos (YCC), y redujo sus compras de activos, discontinuando la adquisición de fondos cotizados en bolsa (ETFs) y  (J-REITs), mientras mantiene la compra de Bonos del Tesoro japonés (JGBs) a una escala similar a la anterior.

Esta política de transición fue impulsada por un sólido resultado en las negociaciones salariales anuales (shunto), que sugirió el potencial de una espiral salarial sostenible, alineándose con el objetivo del BoJ de lograr una «inflación sostenible y estable del 2%». Las principales corporaciones de Japón aceptaron incrementar salarios en 5.28% para el 2024, marcando el mayor incremento en 33 años.

Sin embargo, los mercados reaccionaron al lenguaje moderado del BoJ respecto a mayores ajustes, señalando una expectativa de un ritmo más gradual de la normalización política. A pesar del conocimiento de riesgos económicos, el banco central indicó su intención de mantener condiciones financieras acomodaticias para un futuro predecible.

¿Qué anticipar de la próxima reunión del BoJ?

Se anticipa ampliamente que la próxima reunión mantenga los ajustes de política actuales, reflejando la paciencia del BoJ al evaluar futuros ajustes de la política. Las expectativas conducen hacia próximos recortes de tasas que posiblemente ocurran en las reuniones de julio o septiembre.

El enfoque de la próxima reunión estará en el informe de perspectivas trimestrales del BoJ. Los analistas considerarán cómo los recientes desempeños, como un yen débil y aumento en el precio del crudo, impactan en la perspectiva de inflación del banco central, estableciendo las bases para potenciales movimientos de tasas.

La especulación del mercado sugiere que el pronóstico para la inflación FY2025 puede subir del 1.8% al 2.0%, y develando que la predicción para el FY2026 este cerca del 2%.

Aunque la inflación de Japón se moderó ligeramente en marzo, la presión sobre los precios persiste sobre el objetivo del 2% del BoJ por segundo año consecutivo, potencialmente respaldando una futura normalización.

Las recientes declaraciones del gobernador del BoJ, Kazuo Ueda, indican la probabilidad de un aumento de las tasas de interés si la inflación subyacente continúa subiendo, junto a reducciones en la compra de bonos.

La conferencia de prensa que sigue a la reunión también será monitoreada de cerca por cualquier cambio en las declaraciones del gobernador, particularmente respecto a las expectativas de inflación y la continua necesidad por condiciones monetarias acomodaticias.

Situación de Bitcoin luego del Halving

El precio de Bitcoin continúa en un punto de incertidumbre, independiente de eventos significativos como el halving, cambios macroeconómicos y otros acontecimientos. Los análisis sugieren que el halving al menos ya estaba parcialmente descontado.

¿Qué puede ocurrir con el precio de Bitcoin luego del Halving?

El halving de Bitcoin está caracterizado como un evento guiado por minoristas, con los pequeños inversores percibiendo el shock de oferta negativa como factor beneficioso para el precio de Bitcoin. Consecuentemente, hay un incremento típico en número de direcciones que holdean BTC luego del Halving.

Aproximadamente luego de 150 días luego de los anteriores halvings, el número de direcciones minoristas holdeando hasta 1000 BTC subió un 52%, 37% y 3% en 2012, 2016 y 2020 respectivamente. Esta tendencia resalta la naturaleza guiada por minoristas de los efectos del halving en el ecosistema de Bitcoin.

Actualmente, hay 53.3 millones de direcciones de inversores minoristas holdeando hasta 1000 BTC, comparado a las 2.121 direcciones de ballenas/inversores institucionales que mantienen más de 1.000 BTC. Si la historia se repite, se espera que estos números suban significativamente luego del having, probablemente ejerciendo una influencia positiva en el precio de Bitcoin.

Desde una perspectiva histórica, el precio de Bitcoin típicamente alcanza un nuevo máximo histórico, aproximadamente 410 días luego del halving. El primero, segundo y tercer having vieron el precio de Bitcoin alcanzar un ATH cerca de 378, 518 y 336 días más tarde, respectivamente.

Si la historia se repita o refleja nuevamente, existe una alta probabilidad de que Bitcoin continue su trayectoria alcista.

Por el otro lado, una brusca corrección del precio de Bitcoin, vulnerando el nivel psicológico de $50.000 y convirtiéndolo en un nivel de resistencia, podría invalidar la perspectiva alcista. En tal escenario, BTC podría regresar al nivel semanal clave de soporte en $45.000.