Las últimas reuniones de política en marzo subrayaron a junio como el posible punto de inicio para recortes de tasas entre los principales bancos centrales, aún con una persistente incertidumbre sobre la sostenibilidad de la tendencia bajista de la inflación, particularmente en Estados Unidos. 

A pesar de que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) mantiene su predicción para tres recortes de tasas este año, hay dudas sobre el momento preciso, ya que la inflación en EE.UU se mantiene alrededor de 3.0%, en medio de un mercado laboral ajustado. 

El dilema radica en las potenciales repercusiones de un recorte de tasas preventivo en la presión inflacionaria, con riesgos de credibilidad para la Fed, mientras los mercados ya anticipan un escenario de aterrizaje suave para sostener el apetito por el riesgo, destacando el delicado equilibrio necesario sobre los datos entrantes para no interrumpir el repunte de Wall Street y potencialmente fortalecer al dólar de EE.UU.

¿El mercado laboral de EE.UU muestra señales genuinas de enfriamiento?

Indudablemente, se ha dado un enfriamiento gradual en el sector laboral, un ritmo que mantuvo a la Reserva federal vigilante ante riesgos de sobrecalentamiento. La desaceleración se hizo más pronunciada en febrero, marcada por un ligero incremento en la tasa de desempleo a 3.9%, acompañado por una moderación del crecimiento salarial a 4.3% anual.

Sin embargo, la creación de empleos se mantiene robusta, con las nóminas no agrícolas expandiéndose en 275k. Las proyecciones para marzo sugieren la adición de 198k de nuevos empleos, manteniendo la tasa de desempleo a 3.9% mientras se espera que el crecimiento de las ganancias promedio horarias haya disminuido a 4.1% anual.

Antes del anuncio del viernes, la atención estará en el Índice de Gestión de compras del ISM (PMI), con el PMI manufacturero programado para el lunes y el de servicios para el miércoles. Mientras se espera que el primero exhiba una mejora marginal en marzo, se espera que el último tenga un declive. Otros anuncios notables incluyen las órdenes fabriles y las consultas de empleo JOLT el martes, seguido por el informe de empleo ADP el miércoles.

Si las cifras presentan una perspectiva general positiva, especialmente con un robusto informe de nóminas no agrícolas (NFP), podrían mitigar las expectativas de recortes de tasas, fortaleciendo aún más al dólar.

El IPC de la Eurozona en el foco a medida que se intensifican las perspectivas de recortes en junio

Mientras que la Reserva federal lidia con preocupaciones sobre la inflación sobrepasando su objetivo del 2%, el Banco central europeo se encuentra en una posición ligeramente más favorable. El IPC general cayó al 2.6% en febrero y se proyecta una disminución adicional de 2.5% en marzo. Mientras tanto, el IPC núcleo, que excluye componentes volatililes como alimentos, energía, alcohol y tabaco, se anticipa que muestre una ligera baja a 3.0%

Los recientes comentarios de funcionarios del BCE han favorecido abrumadoramente un recorte de tasas en la reunión de junio. De haber una sorpresa bajista en las cifras del IPC, probablemente fortalecería el caso para tal movimiento, poniendo presión sobre el euro. Contrariamente, registros mayores a los esperados podrían reducir la probabilidad de un recorte en junio.

No obstante, se espera que cualquier repunte en el euro debido a datos robustos sea modesto y de corta duración. Esto porque es poco probable que los datos de un solo mes alteren significativamente las expectativas del mercado, particularmente dado el prevaleciente consenso dentro del BCE a favor de un recorte de tasas de verano.

Más allá de las cifras del IPC, los próximos anuncios de datos de la Eurozona incluyen la tasa de desempleo del bloque el miércoles, seguido de los precios al productor el jueves. La semana concluirá con las órdenes industriales alemanas y el dato de producción industrial francesa el viernes.

Los datos de empleo canadiense podrían no afectar al CAD

Las próximas estadísticas laborales de marzo, que se darán a conocer junto al PMI Ivey el viernes, tomarán el centro de la escena en Canadá. El Banco de ese país está listo para comenzar su ciclo de flexibilización en junio, un movimiento solidificado por una disminución mayor a la esperada de la inflación en febrero, cayendo debajo de la marca del 3.0%. Además, el mercado laboral ha mostrado señales de desaceleración en los meses recientes, reflejado en el repunte de la tasa de desempleo a 5.8%.

Se anticipaba que el empleo viera un repunte modesto de alrededor de 20.000 trabajos en marzo. Sin embargo, es poco probable que este cambio incremental influya significativamente en las chances de un recorte de tasas, salvo una desviación notable de las expectativas.

A lo largo del 2024, el dólar canadiense ha mantenido una suave trayectoria bajista frente al dólar de EE.UU, ampliamente influenciado por los robustos datos económicos de Estados Unidos. Consecuentemente, las reacciones del mercado del viernes podrían inclinarse más hacia las dinámicas relativas al dólar de EE.UU, especialmente con el anuncio del informe de nóminas no agrícolas (NFP).

Panorama global de los mercados financieros

El oro se dispara a nuevos máximos en medio del descanso vacacional

En una muestra de su duradera condición como activo refugio, el oro escaló a niveles sin precedentes el lunes, alcanzando un punto máximo de $2.265 por onza. Este incremento ocurrió dentro de un entorno de actividad financiera calma, ya que para gran parte de Europa fue un día feriado, resultando en escasa volatilidad de mercado.

El metal precioso ya ha visto un remarcable ascenso de más del 9% desde el comienzo del año. Este repunte está respaldado por varios factores, incluyendo las adquisiciones directas de bancos centrales buscando diversificar sus reservas, el optimismo acerca de una inflación más moderada conduciendo a tasas de interés más bajas y una sostenida demanda minorista de los inversores chinos que buscan protección contra la incertidumbre.

Lo que es particularmente notorio sobre este rally alcista del oro es que ocurre a pesar de un dólar estadounidense en general sólido y el aumento de los rendimientos durante el año. Tradicionalmente, tales condiciones serían desfavorables para el oro, que está denominado en dólares y no genera interés. El continuo ascenso del oro bajo estas circunstancias sugiere una demanda subyacente genuina en vez de una mera respuesta a la volatilidad del mercado financiero.

Mirando hacia adelante, el panorama para el oro continúa favorable. Las adquisiciones de bancos centrales señalan un escenario geopolítico frágil con inestabilidad, acompañado por los esfuerzos de China en reducir la dependencia del dólar de EE.UU. Esto puede traducirse un periodo prolongado de mayor demanda por el oro. Además, el oro podría continuar recibiendo respaldo de tasas de interés en declive, especialmente si la economía de EE.UU muestras señales de desaceleración.

El yen se mantiene estable cerca de su mínimo en tres décadas

En otros mercados de divisas, la actividad de trading se mantiene calma con gran parte de Europa en vacaciones. El yen en particular, se ha estabilizado cerca de su mínimo de tres décadas contra del dólar, en un rango operativo entre 151.00 y 152.00. Si bien las repetidas advertencias de intervención en el mercado FX han disuadido una mayor depreciación del yen, no existe mucha prisa entre los traders para comprar la divisa.

Las próximas semanas prometen acontecimientos significativos, particularmente para el dólar de EE.UU, con anuncios de datos clave como las consultas del ISM manufacturero y el anticipado informe de nóminas no agrícolas del viernes, que probablemente influencien las expectativas sobre futuras decisiones de política monetaria de la Fed.

El EUR/USD tiene dificultades para recuperarse

El lunes, el par EUR/USD cayó a 1.0730, marcando su nivel más bajo desde mediados de febrero. El repunte del dólar de EE.UU se produjo en la apertura de Wall Street, guiado por caídas en las acciones junto a datos solidos de los estados Unidos, indicando la resiliencia de la economía doméstica. El jefe de la Reserva federal (Fed), Jerome Powell, reiteró el último viernes que el banco central se mantiene sin prisa en ajustar las tasas, citando a la persistente inflación y fortaleza económica.

A pesar de comentarios restrictivos de funcionarios del Banco central europeo (BCE), el euro falló al encontrar respaldo. El gobernador del Banco central austriaco, Robert Holzmann, sugirió el domingo que el BCE quizás se mueva a tasas de interés más bajas antes que la Fed de EE.UU. Holzmann enfatizó en que el momento de tal movimiento dependerá en gran medida del desarrollo en salarios y los precios de junio. 

Yendo hacia los datos, el PMI manufacturero global S&P de EE.UU en marzo cayó a 51.9, debajo del anticipado 52.5. Sin embargo, el PMI manufacturero del ISM sorprendió gratamente al rebotar a 50.3 en el mismo periodo, luego de contraerse por 16 meses consecutivos.

Mirando adelante, Alemania tiene programado publicar el estimado preliminar del índice de precios al consumidor harmonizado (HICP) de marzo el martes, que se espera sea de 2.4 anual. Paralelamente, EE.UU revelará los datos de órdenes fabriles de febrero y los datos de aperturas laborales JOLTS.  Adicionalmente, varios funcionarios de la Fed tienen discursos programados durante la tarde americana, con posible impacto en el sentimiento del mercado.

El mercado de acciones está listo para reanudar su tendencia alcista

Desde el lado de los valores, Wall Street está posicionado para reanudar la operativa en dirección positiva, con los futuros indicando que el S&P 500 se prepara para abrir registrando un nuevo máximo. Los datos alentadores de China, incluyendo el regreso de la expansión en el sector manufacturero, han impulsado el sentimiento del mercado, elevando no solo las acciones sino también algunas divisas como el dólar australiano sensible a los acontecimientos de China.

Las criptomonedas se posicionan para subas adicionales

La semana pasada transcurrió de manera tranquila para los precios de las criptomonedas, con Bitcoin tratando de recuperarse de su reciente caída desde máximos históricos. Una vez más, el flujo hacia los ETFs spot de Bitcoin emergieron como principal catalizador de este rebote, con el mercado mostrando intención de comprar la caída, ya que el precio de Bitcoin se acercaba a la barrera psicológica de $60.000.

Bitcoin y Ethereum, las dos principales criptomonedas, se han estado moviendo en conjunto desde el comienzo del año, demostrando ganancias robustas y superando a los mercados tradicionales. Específicamente, Bitcoin se posiciona para concluir el trimestre con un remarcable incremento del 60%. mientras que se anticipa que Ethereum registre un incremento del 55% en el mismo periodo. Mirando más adelante, en 2024, se anticipan acontecimientos significativos para ambos activos digitales.

Los traders de Bitcoin monitorean de cerca el próximo halving programado para mediados de abril, mientras que la reducción de tasas de interés de la Reserva federal se anticipa que sirva como impulsor alcista para el espacio cripto en general. Por otra parte, la perspectiva de Ethereum parece más matizada, con la tendencia alcista de Bitcoin potencialmente ejerciendo presión alcista, aunque las dificultades que enfrenta la aprobación de su ETF parecen limitar su potencial de suba.

Yendo a los eventos del mercado del último viernes, la atención de los inversores se centró en el informe de PCE de febrero, el indicador de inflación preferido de la Fed. Aunque los mercados financieros estaban cerrados por el feriado del Viernes Santo, cualquier sorpresa en los datos podrían haber generado movimientos significativos en los activos cripto, que operan 24/ en toda la semana. Sin embargo, Bitcoin continuo relativamente estable tras la publicación del PCE, ya que los datos estaban alineados cerca de las expectativas.

Adicionalmente, el último viernes estuvo marcado por un acontecimiento significativo, ya que Sam Bankman-Fried fue sentenciado a 25 años de prisión por el colapso de FTX. Este evento representa un punto pivote para la industria cripto y potencialmente el inicio de un mercado bajista más contundente, particularmente considerando el status de FTX como el segundo Exchange cripto más grande en el momento de su colapso. A medida que la industria navega por estos desafíos, acompañado por una ola de adopción de Wall Street a través de los ETFs, esto señala un nuevo capítulo donde los escándalos y fraudes quedan relegados al pasado, abriendo el camino a una nueva era de legitimidad y crecimiento para la industria cripto.